PYUSD Là Gì? Khái Niệm Cơ Bản Về PayPal USD Dành Cho Người Mới

PYUSD Là Gì? Khái Niệm Cơ Bản Về PayPal USD Dành Cho Người Mới

Trong bối cảnh tài chính toàn cầu đang trải qua quá trình số hóa mạnh mẽ, sự ra đời của các tài sản kỹ thuật số đã mở ra những chân trời mới cho các giao dịch và lưu chuyển giá trị. Trong số đó, stablecoin nổi lên như một cầu nối quan trọng giữa thế giới tiền pháp định truyền thống và hệ sinh thái tiền mã hóa đầy biến động. PayPal USD (PYUSD), đồng stablecoin được phát hành bởi gã khổng lồ thanh toán PayPal, đánh dấu một bước tiến đáng kể trong nỗ lực này. Ra mắt vào tháng 8 năm 2023, PYUSD không chỉ là một tài sản kỹ thuật số khác mà còn là một công cụ chiến lược được thiết kế để tích hợp sâu vào hệ thống thanh toán hiện có của PayPal, phục vụ hàng trăm triệu người dùng trên toàn cầu.

Báo cáo này nhằm mục đích cung cấp một cái nhìn toàn diện và chuyên sâu về PYUSD, từ định nghĩa cơ bản và cơ chế hoạt động cho đến hành trình mở rộng mạng lưới, những ưu điểm nổi bật mà nó mang lại, tác động sâu rộng của nó đối với thị trường tài chính và tiền mã hóa, cũng như những thách thức và trở ngại mà nó đang đối mặt. Bằng cách phân tích các khía cạnh này, báo cáo sẽ làm rõ hơn về vai trò của PYUSD trong việc định hình tương lai của thanh toán số và tài chính phi tập trung.

I. PayPal USD (PYUSD): Định Nghĩa và Bản Chất

PYUSD là một stablecoin, một loại tiền mã hóa được thiết kế để duy trì giá trị ổn định bằng cách neo giá vào một tài sản ổn định khác, trong trường hợp này là Đô la Mỹ. Mục tiêu chính của PYUSD là cung cấp một loại tiền kỹ thuật số đáng tin cậy, dễ sử dụng, phù hợp cho các giao dịch hàng ngày, chuyển tiền và tiết kiệm, tránh xa sự biến động giá mạnh mẽ thường thấy ở các loại tiền mã hóa khác như Bitcoin hay Ethereum.

1. PYUSD là gì?

PYUSD được định vị là một stablecoin được thiết kế đặc biệt cho các mục đích thanh toán, khác biệt với các stablecoin khác thường được sử dụng nhiều hơn cho mục đích giao dịch hoặc giữ tài sản tạm thời trên sàn giao dịch. Nó kết hợp những ưu điểm của tiền mã hóa, bao gồm khả năng chuyển khoản nhanh chóng, chi phí thấp và tính phi tập trung, với sự ổn định về giá trị của tiền pháp định.

PYUSD được phát hành bởi Paxos Trust Company, LLC, một công ty ủy thác có mục đích giới hạn được quy định bởi Sở Dịch vụ Tài chính Tiểu bang New York (NYDFS). Việc này mang lại một mức độ giám sát và tuân thủ quy định cao, đặt PYUSD vào vị trí khác biệt so với một số stablecoin khác trên thị trường. Sự lựa chọn một nhà phát hành được quản lý chặt chẽ và cam kết minh bạch là một động thái chiến lược của PayPal. Bằng cách này, PayPal đang nỗ lực xây dựng niềm tin trong một không gian tiền mã hóa vốn đầy rủi ro và thiếu quy định, định vị PYUSD như một tài sản kỹ thuật số an toàn và đáng tin cậy cho cả người dùng cá nhân và các tổ chức. Điều này không chỉ là một sự mở rộng sản phẩm mà còn là một bước đi có tính toán để “chính thống hóa” stablecoin trong mắt công chúng và các tổ chức tài chính, thu hẹp khoảng cách giữa tài chính truyền thống và tài sản kỹ thuật số.

2. Cơ chế neo giá 1:1 với USD và cấu trúc dự trữ đảm bảo

PYUSD được neo giá 1:1 với Đô la Mỹ, nghĩa là 1 PYUSD luôn có giá trị tương đương 1 USD. Cơ chế neo giá này được đảm bảo bằng cách giữ dự trữ 100% bằng tiền gửi Đô la Mỹ, tín phiếu kho bạc Hoa Kỳ và các khoản tương đương tiền mặt. Các khoản dự trữ này được giữ trong các tài khoản tiền gửi tại các tổ chức lưu ký được bảo hiểm và được tách biệt khỏi bất kỳ tài sản độc quyền nào của Paxos và PayPal. Đặc biệt, tín phiếu kho bạc Hoa Kỳ có kỳ hạn dưới 90 ngày được giữ trong các tài khoản lưu ký được thiết kế để bảo vệ khỏi phá sản tại các tổ chức tài chính được xếp hạng cao.

Paxos Trust Company công bố các báo cáo dự trữ và chứng thực hàng tháng cho PayPal USD, đảm bảo tính minh bạch và khả năng quy đổi 1:1 với USD. Sự minh bạch này là một điểm khác biệt quan trọng của PYUSD, tương tự như USDC, một stablecoin được tin cậy khác, và khác với Tether (USDT), vốn bị chỉ trích vì báo cáo dự trữ không nhất quán. Việc ưu tiên thanh toán hơn là đầu cơ tiền mã hóa thuần túy cho thấy PayPal đang cố gắng tránh những rủi ro liên quan đến sự biến động của tiền mã hóa và những chỉ trích về tính đầu cơ của chúng. Bằng cách định vị PYUSD là một công cụ tiện ích cho các giao dịch thực tế, PayPal không chỉ mở rộng dịch vụ thanh toán mà còn tìm cách thúc đẩy sự chấp nhận rộng rãi hơn của stablecoin như một phương tiện trao đổi hợp pháp, thay vì chỉ là một tài sản để giao dịch. Điều này có thể giúp PYUSD thu hút một lượng lớn người dùng phổ thông và doanh nghiệp, những người e ngại sự biến động của thị trường tiền mã hóa.

3. Vai trò của Paxos Trust Company và khung pháp lý điều chỉnh

Paxos Trust Company không chỉ là nhà phát hành mà còn là thực thể chịu trách nhiệm đảm bảo các khoản dự trữ và tuân thủ các quy định nghiêm ngặt. Việc được NYDFS quy định mang lại lợi thế cạnh tranh đáng kể cho PYUSD về độ tin cậy và sự chấp nhận trong môi trường tài chính truyền thống. Khung pháp lý chặt chẽ này giúp giảm thiểu rủi ro tuân thủ cho các doanh nghiệp và tổ chức muốn sử dụng PYUSD, tạo điều kiện thuận lợi cho việc tích hợp vào các hệ thống tài chính hiện có.

II. Hành Trình Mở Rộng và Tích Hợp Mạng Lưới của PYUSD

PayPal USD được ra mắt lần đầu tiên trên blockchain Ethereum vào tháng 8 năm 2023 và kể từ đó đã liên tục mở rộng sự hiện diện của mình sang các mạng lưới blockchain khác, thể hiện chiến lược đa chuỗi nhằm tăng cường khả năng tiếp cận và tiện ích.

A. Các mạng lưới blockchain hiện tại

PYUSD đã được tích hợp trên một số mạng lưới blockchain lớn, mỗi mạng lưới mang lại những lợi thế riêng biệt về hiệu suất và khả năng tiếp cận.

1. Ethereum (ERC-20)

PYUSD được ra mắt lần đầu tiên trên blockchain Ethereum vào tháng 8 năm 2023. Là một token ERC-20, PYUSD tận dụng tính bảo mật, tính minh bạch và khả năng tương thích rộng rãi của Ethereum với các token và ứng dụng phi tập trung (dApps) khác. Ethereum cung cấp chức năng hợp đồng thông minh, cho phép PYUSD được tích hợp vào các ứng dụng và nền tảng tài chính phi tập trung (DeFi).

2. Solana (SPL)

PYUSD đã mở rộng sang blockchain Solana vào tháng 5 năm 2024. Solana nổi tiếng với tốc độ giao dịch nhanh (gần như tức thì) và chi phí thấp, làm cho PYUSD trở nên thực tế hơn cho các giao dịch hàng ngày, đặc biệt là các giao dịch nhỏ (microtransactions). PYUSD trên Solana được thiết kế để có khả năng mở rộng cao, phục vụ cho lượng lớn người dùng và ứng dụng.

3. Arbitrum (Layer 2)

Vào tháng 7 năm 2025, PayPal đã cập nhật điều khoản dịch vụ tiền mã hóa để bao gồm hỗ trợ cho mạng Arbitrum. Đây là lần tích hợp đầu tiên của PYUSD với một mạng lưới Layer 2. Arbitrum là một giải pháp mở rộng Layer 2 được xây dựng trên Ethereum, giúp giảm phí gas và cải thiện tốc độ giao dịch đáng kể. Việc tích hợp này nhằm tăng cường khả năng tiếp cận và tính linh hoạt của PYUSD trong các hệ sinh thái blockchain quan trọng, đặc biệt là trong không gian DeFi, nơi Arbitrum được áp dụng rộng rãi.

Dưới đây là bảng tổng hợp các mạng lưới blockchain hiện tại mà PYUSD được tích hợp:

Mạng lưới Blockchain	Loại Mạng lưới	Ngày Tích hợp (hoặc Trạng thái)	Lợi ích chính cho PYUSD
Ethereum (ERC-20)	Layer 1	Tháng 8/2023	Bảo mật, minh bạch, tương thích rộng với dApps
Solana (SPL)	Layer 1	Tháng 5/2024	Tốc độ cao, chi phí thấp, khả năng mở rộng cho giao dịch hàng ngày
Arbitrum	Layer 2	Tháng 7/2025	Giảm phí gas, tăng tốc độ giao dịch, mở rộng trong DeFi
Stellar	Layer 1	Đã công bố kế hoạch, đang chờ phê duyệt NYDFS	Thanh toán xuyên biên giới nhanh, chi phí thấp, tài chính vi mô, PayFi

B. Kế hoạch mở rộng và tầm nhìn tương lai

Tích hợp với Stellar và các trường hợp sử dụng mới : PayPal đã công bố kế hoạch tích hợp PYUSD với mạng Stellar, đang chờ phê duyệt từ NYDFS. Sự tích hợp này nhằm tận dụng tốc độ, chi phí giao dịch thấp và khả năng tích hợp dễ dàng của Stellar để nâng cao tiện ích của PYUSD cho các khoản thanh toán trong thế giới thực, thương mại và tài chính vi mô. PYUSD trên Stellar có thể được sử dụng cho các khoản thanh toán xuyên biên giới nhanh chóng, giá cả phải chăng, mở rộng khả năng tiếp cận các dịch vụ tài chính thiết yếu và kết nối thế giới kỹ thuật số với thế giới vật lý thông qua các cổng on-ramp và off-ramp rộng lớn. Các trường hợp sử dụng tiềm năng bao gồm các tùy chọn thanh toán hàng ngày được cải thiện và các giải pháp tài chính như vốn lưu động và các khoản vay kinh doanh thông qua mô hình Payment Financing (PayFi).

C. Các yếu tố thúc đẩy sự mở rộng và chấp nhận

Sự mở rộng của PYUSD được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố chiến lược, phản ánh nhu cầu thị trường và tầm nhìn dài hạn của PayPal.

Đầu tiên, có một nhu cầu rõ ràng về các giải pháp thanh toán kỹ thuật số hiệu quả. Sự dịch chuyển sang tiền tệ kỹ thuật số đòi hỏi một công cụ ổn định, kỹ thuật số và dễ dàng kết nối với tiền pháp định như Đô la Mỹ. PYUSD được thiết kế để giải quyết các vấn đề của thanh toán truyền thống như thời gian thanh toán chậm, chi phí giao dịch cao và loại trừ những người không có tài khoản ngân hàng.

Thứ hai, PayPal đang tận dụng cơ sở người dùng khổng lồ của mình. PYUSD có lợi thế lớn từ việc liên kết trực tiếp với hơn 435 triệu người dùng hiện có của PayPal và sự tích hợp liền mạch vào ngành thanh toán rộng lớn hơn. Điều này cung cấp một cơ sở người dùng sẵn có và một cầu nối dễ dàng để chuyển đổi từ tiền pháp định sang PYUSD và ngược lại.

Thứ ba, chiến lược đa chuỗi là một yếu tố quan trọng. Việc mở rộng sang nhiều blockchain khác nhau (Ethereum, Solana, Arbitrum, Stellar) cho phép PYUSD tiếp cận các hệ sinh thái đa dạng, tận dụng các ưu điểm riêng của từng mạng lưới (tốc độ, chi phí, khả năng mở rộng) và tăng cường khả năng tương tác. Thay vì chỉ dựa vào một blockchain, PayPal đang áp dụng một phương pháp tiếp cận linh hoạt, chọn lựa các mạng lưới phù hợp với các trường hợp sử dụng cụ thể. Điều này cho thấy sự hiểu biết sâu sắc về các hạn chế của từng blockchain và nỗ lực tối ưu hóa tiện ích của PYUSD. Bằng cách này, PayPal không chỉ tăng cường khả năng tiếp cận mà còn xây dựng một “hạ tầng thích ứng” cho PYUSD, cho phép nó phục vụ nhiều phân khúc thị trường và nhu cầu khác nhau, từ giao dịch vi mô đến thanh toán xuyên biên giới quy mô lớn, đồng thời giảm thiểu rủi ro phụ thuộc vào một công nghệ duy nhất.

Cuối cùng, PYUSD là một động lực tăng trưởng chiến lược cho PayPal. Công ty đang tìm cách “khơi dậy tăng trưởng” và chuyển đổi từ một công ty thanh toán sang một nền tảng thương mại toàn diện. PYUSD được coi là một phần quan trọng trong chiến lược này, giúp thúc đẩy một “hệ sinh thái sẵn sàng cho thương mại” thông qua các khoản chuyển tiền xuyên biên giới, thanh toán cho nhà cung cấp, chi trả và thanh toán hóa đơn. PayPal đặt mục tiêu kết nối 20 triệu doanh nghiệp nhỏ với PYUSD vào năm 2025. Việc tích hợp PYUSD vào các dịch vụ hiện có và mở rộng sang các mạng lưới hiệu quả hơn không chỉ cải thiện trải nghiệm người dùng mà còn là một nỗ lực để thu hút và giữ chân các doanh nghiệp nhỏ và vừa (SMBs), một phân khúc quan trọng cho tăng trưởng doanh thu. Điều này cho thấy PayPal đang nhìn nhận stablecoin không chỉ là một công nghệ, mà là một công cụ kinh doanh để mở rộng thị phần và tạo ra các luồng doanh thu mới thông qua việc giải quyết các điểm đau trong thanh toán truyền thống.

III. Ưu Điểm Nổi Bật của PayPal USD

PYUSD mang đến một loạt các ưu điểm đáng kể, tận dụng thế mạnh của cả công nghệ blockchain và mạng lưới thanh toán rộng lớn của PayPal, định vị nó như một giải pháp tài chính số hấp dẫn.

A. Tính ổn định và độ tin cậy cao

PYUSD được neo giá 1:1 với Đô la Mỹ và được hỗ trợ hoàn toàn bởi các khoản dự trữ chất lượng cao (tiền gửi USD, tín phiếu kho bạc Mỹ, tương đương tiền mặt). Điều này loại bỏ sự biến động giá, mang lại sự ổn định cần thiết cho các giao dịch và lưu trữ giá trị. Tính minh bạch được đảm bảo thông qua các báo cáo dự trữ và chứng thực hàng tháng do Paxos, một công ty được NYDFS quản lý, công bố. Điều này giúp xây dựng niềm tin và giảm thiểu rủi ro liên quan đến sự thiếu minh bạch của một số stablecoin khác.

B. Tích hợp liền mạch trong hệ sinh thái PayPal và Venmo

PYUSD được tích hợp trực tiếp vào các ứng dụng và trang web của PayPal và Venmo, cho phép người dùng mua, bán, giữ và chuyển đổi PYUSD một cách dễ dàng. Đối với người dùng PayPal hiện tại, PYUSD hoạt động giống như các phương thức thanh toán PayPal khác, mang lại trải nghiệm quen thuộc và tiện lợi. Việc chuyển PYUSD giữa những người dùng PayPal hoặc Venmo tại Hoa Kỳ là miễn phí. Điều này tạo ra một hệ thống chuyển tiền nội bộ hiệu quả và không tốn kém, thúc đẩy việc sử dụng PYUSD trong các giao dịch hàng ngày.

C. Ứng dụng thực tiễn đa dạng

• Giao dịch thương mại điện tử và mua sắm trực tuyến : PYUSD có thể được sử dụng ở bất cứ nơi nào PayPal được chấp nhận, bao gồm hàng triệu người bán trên toàn thế giới. Nó giúp việc mua sắm trực tuyến mượt mà hơn bằng cách kết hợp sự ổn định của tiền mã hóa với mạng lưới đáng tin cậy của PayPal, loại bỏ sự biến động giá và mang lại các khoản thanh toán nhanh chóng, dễ dàng. Khi thanh toán bằng PYUSD, PayPal sẽ tự động chuyển đổi nó sang tiền pháp định của người bán nếu cần.
• Chuyển tiền quốc tế và thanh toán xuyên biên giới : PYUSD cung cấp một giải pháp thay thế nhanh chóng, chi phí thấp và minh bạch cho các phương thức chuyển tiền truyền thống, vốn thường mất nhiều ngày để giải quyết và phát sinh phí cao. Nó có thể được sử dụng để tài trợ cho các khoản thanh toán P2P xuyên biên giới trên Xoom (một dịch vụ của PayPal). Các doanh nghiệp có thể sử dụng PYUSD để thanh toán cho nhà cung cấp và nhà cung cấp dịch vụ 24/7 và gần như ngay lập tức, tránh các khoản phí ngân hàng cao và thời gian thanh toán chậm. Các doanh nghiệp toàn cầu cũng có thể trả tiền cho các freelancer trực tiếp bằng PYUSD, loại bỏ sự biến động của tỷ giá hối đoái và phí chuyển đổi.
• Tiềm năng trong tài chính phi tập trung (DeFi) : Mặc dù PYUSD chủ yếu được thiết kế cho các giao dịch trong hệ sinh thái PayPal, nhưng nó được xây dựng trên blockchain, mang lại tiềm năng lớn trong tài chính phi tập trung (DeFi). Nhờ chức năng hợp đồng thông minh của Ethereum, PYUSD có thể được tích hợp vào các ứng dụng phi tập trung (dApps) và nền tảng DeFi cho các mục đích như cung cấp thanh khoản, hoán đổi, staking và cho vay. Khả năng lập trình của PYUSD cho phép các nhà phát triển xây dựng các dịch vụ và sản phẩm dựa trên PYUSD, tạo ra một mạng lưới toàn cầu phi tập trung được liên kết với hàng triệu người dùng tiền mã hóa.

D. Hiệu quả giao dịch: tốc độ và chi phí

PYUSD mang lại hiệu quả vượt trội so với các phương thức thanh toán truyền thống. Hầu hết các giao dịch PYUSD được giải quyết trong vòng vài giây, với tính hoàn tất gần như tức thì trên chuỗi. Điều này có nghĩa là các thương nhân không phải lo lắng về việc các khoản thanh toán của khách hàng bị hủy do không đủ tiền hoặc các lý do khác. PYUSD được thiết kế để khả dụng 24/7. Đặc biệt, trên các mạng lưới như Solana và Stellar, PYUSD có thể cung cấp tốc độ giao dịch nhanh hơn và chi phí thấp hơn đáng kể so với Ethereum, làm cho nó trở nên kinh tế hơn cho các giao dịch nhỏ.

E. Minh bạch và tuân thủ quy định

Việc Paxos Trust Company phát hành PYUSD dưới sự quản lý của NYDFS đảm bảo mức độ minh bạch và tuân thủ quy định cao. Các báo cáo dự trữ hàng tháng được công bố công khai, cho phép kiểm tra độc lập và xây dựng niềm tin. Điều này đặt PYUSD vào một vị trí thuận lợi so với một số stablecoin khác vốn hoạt động với ít sự giám sát hơn và bị chỉ trích về tính minh bạch.

IV. Tác Động của PYUSD đến Thị Trường Tài Chính và Tiền Mã Hóa

Sự ra đời của PYUSD không chỉ là một sản phẩm mới mà còn là một động thái chiến lược có tác động sâu rộng đến cả thị trường tài chính truyền thống và hệ sinh thái tiền mã hóa.

A. Vai trò cầu nối giữa tài chính truyền thống và tài sản kỹ thuật số

PYUSD đóng vai trò là một cầu nối quan trọng, đưa tài chính truyền thống (old order) và tiền mã hóa (new order) lại gần nhau hơn. Đây là cách PayPal cung cấp cho người dùng một loại tiền kỹ thuật số đáng tin cậy, dễ sử dụng, phù hợp với hệ sinh thái thanh toán hiện có của họ. Bằng cách này, PYUSD giúp thu hẹp khoảng cách giữa hai thế giới này, khuyến khích các doanh nghiệp và người tiêu dùng sử dụng stablecoin cho các giao dịch thực tế thay vì chỉ để đầu cơ.

B. Thúc đẩy ứng dụng stablecoin trong các giao dịch thực tế

PYUSD được thiết kế với trọng tâm rõ ràng vào các trường hợp sử dụng thực tế như mua sắm trực tuyến, chuyển tiền quốc tế và thanh toán thương mại điện tử. Bằng cách ưu tiên thanh toán hơn là đầu cơ tiền mã hóa thuần túy, PYUSD có thể giúp thúc đẩy sự chấp nhận rộng rãi của stablecoin như một phương tiện trao đổi hợp pháp trong nền kinh tế hàng ngày. Điều này có khả năng thay đổi nhận thức về tiền mã hóa từ một tài sản đầu cơ rủi ro thành một công cụ tài chính tiện ích.

C. Định vị PayPal trong kỷ nguyên thanh toán số

PYUSD là một phần quan trọng trong chiến lược của PayPal nhằm duy trì vị thế dẫn đầu trong bối cảnh thanh toán số đang phát triển nhanh chóng. Công ty đang tìm cách “khơi dậy tăng trưởng” và chuyển đổi từ một công ty thanh toán sang một nền tảng thương mại toàn diện. PYUSD là một trong những cách mà PayPal đang tìm cách thúc đẩy tăng trưởng và đi trước trong bối cảnh thanh toán cạnh tranh và đang phát triển. Việc tích hợp PYUSD vào nhiều sản phẩm hơn giúp tạo điều kiện cho các khoản thanh toán nhanh hơn, rẻ hơn cho các thương nhân, củng cố vị thế của PayPal trong kỷ nguyên tài chính số hóa.

D. Ảnh hưởng đến hệ sinh thái stablecoin hiện có và cạnh tranh

Sự tham gia của PayPal với PYUSD, một stablecoin được hỗ trợ bởi một thương hiệu đáng tin cậy và được giám sát chặt chẽ, có thể làm thay đổi động lực cạnh tranh trong thị trường stablecoin. PYUSD có nhiều điểm chung với USDC về tính minh bạch và tuân thủ quy định. Tuy nhiên, nó phải đối mặt với sự cạnh tranh từ các stablecoin đã có thị phần lớn và cơ sở người dùng lâu đời như USDT (Tether) và USDC (USD Coin).

Dưới đây là bảng so sánh PYUSD với các stablecoin hàng đầu USDT và USDC:

Đặc điểm	PayPal USD (PYUSD)	Tether (USDT)	USD Coin (USDC)
Phát hành bởi	Paxos Trust Company	Tether Holdings Limited	Circle (hợp tác với Coinbase)
Cơ chế neo giá	1:1 với USD	1:1 với USD	1:1 với USD
Cấu trúc dự trữ	100% tiền gửi USD, tín phiếu Kho bạc Mỹ, tương đương tiền mặt	Tiền mặt, tương đương tiền mặt, tài sản khác (ít minh bạch hơn)	Gần 90% tín phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn, còn lại là tiền mặt/tương đương tiền mặt
Minh bạch	Báo cáo dự trữ hàng tháng, chứng thực bởi Paxos được NYDFS quản lý	Bị chỉ trích vì báo cáo không nhất quán	Cung cấp minh bạch cao hơn về dự trữ
Tuân thủ quy định	Được NYDFS quy định	Ít giám sát hơn	Tuân thủ nghiêm ngặt các quy định của Hoa Kỳ
Tích hợp chính	Hệ sinh thái PayPal/Venmo, Ethereum, Solana, Arbitrum (Stellar trong tương lai)	Rộng rãi trên nhiều blockchain và sàn giao dịch	Rộng rãi trên nhiều blockchain và sàn giao dịch
Mục đích chính	Thanh toán hàng ngày, chuyển tiền, thương mại điện tử	Giữ giá trị, giao dịch, tránh phí on/off-ramp	Giữ giá trị, giao dịch, tránh phí on/off-ramp
Vốn hóa thị trường	Khoảng 854 triệu USD (tính đến tháng 7/2025)	Hàng chục tỷ USD (lớn nhất thị trường)	Hàng chục tỷ USD (lớn thứ hai thị trường)

Mặc dù PYUSD có lợi thế về thương hiệu và sự tích hợp sâu rộng với PayPal, vốn hóa thị trường của nó vẫn còn nhỏ so với các đối thủ cạnh tranh đã có tên tuổi. Điều này đặt ra thách thức cho PYUSD trong việc giành thị phần đáng kể và trở thành một lựa chọn chủ đạo ngoài hệ sinh thái PayPal.

V. Những Thách Thức và Trở Ngại của PYUSD

Mặc dù PYUSD mang lại nhiều tiềm năng, nó cũng phải đối mặt với một số thách thức và trở ngại đáng kể, đặc biệt là trong một thị trường tiền mã hóa đang phát triển và được giám sát chặt chẽ.

A. Rủi ro pháp lý và sự không chắc chắn về quy định

Các khuôn khổ pháp lý cho tài sản kỹ thuật số đang liên tục phát triển, và stablecoin phải đối mặt với sự giám sát chặt chẽ từ các cơ quan quản lý nhằm ngăn chặn lạm dụng và bảo vệ người dùng. PayPal đã từng gặp phải các vấn đề tuân thủ, chẳng hạn như khoản phạt 2 triệu USD từ NYDFS do vi phạm quy định an ninh mạng liên quan đến một vụ rò rỉ dữ liệu năm 2022. Mặc dù PayPal đang nỗ lực khắc phục, bao gồm việc triển khai xác thực đa yếu tố (MFA) vào tháng 11 năm 2025, những sự cố này có thể ảnh hưởng đến danh tiếng và lòng tin của người dùng. Sự không chắc uncertainty về quy định có thể làm chậm quá trình phê duyệt cho các dịch vụ tiền mã hóa mới và tạo ra rào cản cho sự mở rộng của PYUSD.

B. Cạnh tranh gay gắt từ các stablecoin lớn đã có thị phần

PYUSD phải đối mặt với sự cạnh tranh mạnh mẽ từ các stablecoin đã được thiết lập như USDT (Tether), USDC (USD Coin) và DAI (Dai). Các đối thủ này có cơ sở người dùng lâu đời và các trường hợp sử dụng đã được khẳng định, khiến việc PYUSD giành được thị phần trở nên khó khăn. Trong khi vốn hóa thị trường của PYUSD chỉ ở mức hàng trăm triệu USD, vốn hóa của các stablecoin hàng đầu lên tới hàng tỷ USD, thậm chí hơn 100 tỷ USD đối với USDT. Các stablecoin cạnh tranh cũng cung cấp khả năng tương thích rộng hơn trên các ví ngoài, sàn giao dịch và giao thức DeFi như nhóm thanh khoản, yield farming, staking và cho vay, điều này có thể hạn chế sự chấp nhận của PYUSD đối với những người đam mê tiền mã hóa.

C. Rủi ro kỹ thuật, bảo mật và vận hành

Các giao dịch trên blockchain – và bản thân các blockchain – phải đối mặt với một loạt các rủi ro về vận hành, công nghệ và bảo mật. Mặc dù PYUSD được thiết kế để ổn định, không có stablecoin nào được coi là an toàn vĩnh viễn, vì stablecoin đã từng trải qua các sự kiện mất neo (de-pegging) và thậm chí sụp đổ hoàn toàn. Điều này có thể xảy ra do thiếu thanh khoản nghiêm trọng, thay đổi quy định hoặc suy thoái thị trường. Ngoài ra, các dịch vụ PYUSD và thanh toán liên quan có thể bị tạm ngừng hoặc chấm dứt do các sự kiện hoặc cuộc điều tra liên quan đến hoạt động bất hợp pháp, lỗi hệ thống hoặc các yếu tố khác nằm ngoài tầm kiểm soát của PayPal.

D. Thách thức về động lực thị trường và duy trì sự chấp nhận

• Sự suy giảm vốn hóa thị trường trên Solana do giảm ưu đãi : PYUSD đã chứng kiến sự tăng trưởng đáng kể sau khi ra mắt trên Solana vào tháng 6 năm 2024, đạt vốn hóa thị trường hơn 1 tỷ USD vào tháng 8 cùng năm, với Solana đóng góp 65%. Một lý do quan trọng cho thành công ban đầu này là các ưu đãi hấp dẫn được PayPal trực tiếp cung cấp, ví dụ như lợi suất lên tới 20% cho việc gửi PYUSD trên các giao thức cho vay DeFi như Kamino. Tuy nhiên, tình hình đã nhanh chóng thay đổi. Vốn hóa thị trường của PYUSD trên Solana đã giảm mạnh 42% trong vòng một tháng, từ đỉnh 663 triệu USD xuống còn 368 triệu USD.
• Vấn đề về tính bền vững của các chương trình khuyến khích : Sự suy giảm này xảy ra khi PayPal giảm các ưu đãi, làm giảm sức hấp dẫn của việc giữ PYUSD. Hiện tại, chỉ 1% lợi suất đến từ lợi suất cho vay tự nhiên, trong khi 6,5% còn lại vẫn được thúc đẩy bởi ưu đãi của PayPal, cho thấy phần lớn lợi suất không được duy trì bởi thị trường tự thân. Hiện tượng này, được gọi là “yield farming”, cho thấy người dùng thường theo đuổi lợi nhuận cao nhất và nhanh chóng rời bỏ khi lợi suất giảm. Vấn đề này cũng tương tự với airdrop, nơi người dùng tích lũy điểm để đủ điều kiện nhận, nhưng nhanh chóng chuyển sang dự án khác sau khi nhận được airdrop. Tình hình của PYUSD phản ánh thách thức rộng lớn hơn của DeFi trong việc cân bằng sự ổn định dài hạn với các ưu đãi ngắn hạn, và khả năng duy trì sự chấp nhận khi các ưu đãi ban đầu không còn.

Kết Luận

PayPal USD (PYUSD) đại diện cho một bước tiến quan trọng trong sự giao thoa giữa tài chính truyền thống và tài sản kỹ thuật số. Là một stablecoin được neo giá 1:1 với Đô la Mỹ và được hỗ trợ hoàn toàn bởi các khoản dự trữ minh bạch, được giám sát bởi Paxos Trust Company và NYDFS, PYUSD mang lại sự ổn định và độ tin cậy cao, những yếu tố cần thiết cho các giao dịch hàng ngày.

PYUSD đã thể hiện cam kết mở rộng thông qua việc tích hợp trên các mạng lưới blockchain đa dạng như Ethereum, Solana và Arbitrum, với kế hoạch mở rộng sang Stellar trong tương lai. Chiến lược đa chuỗi này cho phép PYUSD tận dụng các ưu điểm riêng của từng mạng lưới, từ bảo mật và khả năng tương thích dApp của Ethereum đến tốc độ và chi phí thấp của Solana và Arbitrum, nhằm tối ưu hóa tiện ích cho các trường hợp sử dụng khác nhau. Sự tích hợp liền mạch vào hệ sinh thái PayPal và Venmo, cùng với các ứng dụng thực tiễn đa dạng trong thương mại điện tử, chuyển tiền quốc tế và tiềm năng trong DeFi, định vị PYUSD như một công cụ thanh toán kỹ thuật số mạnh mẽ.

Tuy nhiên, PYUSD không phải không có thách thức. Rủi ro pháp lý và sự không chắc chắn về quy định vẫn là một mối lo ngại thường trực trong không gian tiền mã hóa. Hơn nữa, PYUSD phải đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt từ các stablecoin đã có thị phần lớn và cơ sở người dùng lâu đời. Đặc biệt, việc duy trì sự chấp nhận và tăng trưởng bền vững ngoài các chương trình khuyến khích ban đầu là một trở ngại đáng kể, như đã thấy trong sự suy giảm vốn hóa thị trường trên Solana.

Trong tương lai, tiềm năng của PYUSD sẽ phụ thuộc vào khả năng của PayPal trong việc điều hướng các rào cản pháp lý, tiếp tục mở rộng tích hợp trên các nền tảng và mạng lưới mới, và quan trọng nhất là thúc đẩy sự chấp nhận hữu cơ dựa trên tiện ích thực tế thay vì chỉ dựa vào ưu đãi. Nếu thành công, PYUSD có thể củng cố vị thế của PayPal như một nhà lãnh đạo trong kỷ nguyên thanh toán số và đóng góp đáng kể vào việc chính thống hóa stablecoin trong hệ thống tài chính toàn cầu. Các nhà quan sát thị trường sẽ cần theo dõi chặt chẽ tiến độ tuân thủ quy định của PayPal, tốc độ tăng trưởng vốn hóa thị trường của PYUSD và sự phát triển của các trường hợp sử dụng thực tế để đánh giá đầy đủ tác động dài hạn của nó.